Beleggingsfonds

Beleggingsfondsen zijn vaak de eerste keuze voor beleggers die zich geen zorgen willen maken over de selectie en samenstelling van hun beleggingen zelf. De fondsindustrie is nog steeds booming. Volgens het Bundesverband Investment und Asset Management e. V. (BVI), hadden Duitse investeerders de fonds bedrijven per 31 mei 2015 meer dan 2,6 biljoen euro toevertrouwd (bron: www.bvi.de/kapitalanlage). Het geld van de investeerders wordt gezamenlijk beheerd in fondsen als speciaal vermogen volgens bepaalde beleggingsprincipes. Beleggingsfondsen worden gedifferentieerd op basis van verschillende criteria:

Differentiatie volgens de groep van beleggers

Onderlinge fondsen zijn bedoeld voor vermogende particulieren en kleine beleggers, maar kunnen ook door professionele beleggers worden gekocht. Ze staan open voor iedereen en geven een onbeperkt aantal aandelen uit. Inschrijving is zelfs mogelijk met zeer kleine bedragen, bijvoorbeeld vanaf 25 euro. Het fondsbeheer van een openbaar fonds hoeft geen rekening te houden met het inspraakrecht van de beleggers, binnen de wettelijke investeringslimieten is het vrij in zijn beslissingen. Onderlinge fondsen worden publiekelijk aangeboden en hun fonds prijzen worden gepubliceerd.

Speciale fondsen zijn uitsluitend beschikbaar voor institutionele beleggers zoals verzekeringsmaatschappijen, banken, pensioenfondsen, stichtingen of groepen. Deze fondsen zijn niet toegestaan voor natuurlijke personen. Ze volgen vaak speciale investeringsbehoeften, bieden projectoplossingen aan en zijn vrijer in hun investeringsstrategie dan publieke middelen. Institutionele beleggers kunnen de beleggingsrichtlijnen van speciale fondsen specificeren. De minimale boeking bedragen zijn meer dan 1 miljoen euro. Ze worden niet openbaar aangeboden en er hoeven geen fonds prijzen te worden aangekondigd.

Differentiatie op basis van hun vermogen

De activa, die meer dan de helft van het volume van het fonds uitmaken, bepalen het type beleggingsfonds. Op basis van de activaklassen wordt onderscheid gemaakt tussen aandelen-, obligatie-, vastgoed- en grondstoffenfondsen en geldmarktfondsen, die voornamelijk beleggen in kortlopende geldmarktinstrumenten.

Aandelenfondsen verwerven grote standaard aandelen, tweedelijns aandelen, bedrijven uit geselecteerde indexen of individueel samengestelde portefeuilles.

Obligatiefondsen omvatten obligaties en andere vastrentende effecten van verschillende emittenten en verschillende looptijden.

Vastgoedfondsen investeren voornamelijk in grond, kantoren, woningen en commercieel vastgoed.

Grondstoffenfondsen bestaan uit edele metalen of uit agrarische, fossiele en minerale grondstoffen.

Gemengde fondsen bevatten verschillende activaklassen, die verschillend kunnen worden gewogen. Gemengde aandelen- en obligatiefondsen worden vaak aangeboden.

Fondsen van fondsen mogen alleen participaties kopen van andere beleggingsfondsen, zogenaamde doelfondsen, van aandelen-, obligatie-, geldmarkt-, gemengde of open vastgoedfondsen om een betere belegging diversificatie te bereiken. Door de dubbele kosten zijn ze duurder dan een enkel fonds.

Indexfondsen of ETF’s repliceren een beursindex op verschillende manieren. Het rendement van het fonds moet zo dicht mogelijk bij de benchmark index liggen.

Hybride fondsen zijn collectieve activa die beleggen in beleggingsinstrumenten die een hybride status hebben tussen aandelen en obligaties, zoals converteerbare obligaties of participatiebewijzen.

Hedgefondsen zijn de minst gereguleerde beleggingsfondsen. Ze zijn niet onderworpen aan beperkingen op de kapitaalmarkt en daarom gebruiken hedgefonds strategieën meer derivaten dan conventionele beleggingsfondsen. Deze fondsen streven naar een hoog rendement, maar nemen in ruil daarvoor ook grote risico’s bij de keuze van hun financiële instrumenten.

Differentiatie met betrekking tot het beheer

Actief beheerde beleggingsfondsen zijn die fondsen waarvan de transacties door de fondsbeheerders alleen binnen het wettelijke kader worden beslist. Het doel is om een index als benchmark te verslaan in termen van rendement en volatiliteit, maar er zijn maar weinig fondsbeheerders die daarin slagen.

Indexfondsen worden beschouwd als passief beheerde beleggingsfondsen omdat de fondsbeheerders geen individuele effecten selecteren en alleen een marktindex volgen. Het feit dat er geen onafhankelijke investeringsbeslissingen worden genomen, leidt tot kostenverlaging en een absolute afstemming op de benchmark. De gemengde vormen tussen de twee beleggingsstijlen betekenen dat de ETF’s ook in beperkte mate actieve managementbeslissingen moeten nemen, bijvoorbeeld over de samenstelling van een aandelenkorf of deelname aan de performance van de indexen.

Onderscheid met betrekking tot verhandelbaarheid

Open-end beleggingsfondsen worden gedefinieerd als alle speciale fondsen waarvan het volume willekeurig groot is en die een oneindig aantal fonds deelbewijzen kunnen uitgeven. De officiële fonds prijs voor deze fondsen wordt eenmaal per dag vastgesteld. Eenheden in open-end fondsen kunnen op elk moment worden gekocht en zijn dagelijks beschikbaar. De klant kan zijn participaties inwisselen via de bank, het fonds bedrijf of de beurs. Indexfondsen zijn ook permanent liquide en staan genoteerd aan de beurzen met doorlopende koersen.

Dit is niet het geval bij gesloten fondsen. Het doel is om een maximaal plaatsing volume te bereiken dat vanaf het begin is vastgesteld, waarna beleggers geen bedrijfsaandelen meer kunnen verwerven.

De investeerder die zijn kapitaal inbrengt in closed-end fondsen wordt een co-ondernemer van het project of eigendom en is als partner aansprakelijk voor het succes of de mislukking ervan.

De deelname aan het closed-end fonds is beperkt tot de vaste looptijd. Beleggers kunnen zich in deze periode niet uit het fonds terugtrekken.

Ze moeten zelf een koper vinden voor hun investering als ze financiering nodig hebben; incidentele handel vindt plaats op de secundaire markt voor closed-end fondsen.

Open-end vastgoedfondsen, die niet meer beschikbaar zijn op handelsdagen na een liquiditeitscrisis, maar onderworpen zijn aan opzegtermijnen en beperkingen in termen van bedrag, afhankelijk van het tijdstip van aankoop, hebben een speciale status.

Differentiatie naar risicospreiding

Terwijl open-end beleggingsfondsen een hoge risicospreiding hebben door de aankoop van een groter aantal effecten of objecten, zijn closed-end beleggingen blootgesteld aan een hoger totaal verliesrisico door hun lage diversificatie. Closed-end fondsen investeren in individuele eigendommen of enkele materiële activa zoals schepen, vastgoed, containers, vliegtuigen, windmolens of zonneparken.

Differentiatie volgens het type inkomens krediet

Met betrekking tot de bestemming van de inkomsten spreekt men van het verdelen en opbouwen van fondsen. In geval van uitkering van middelen worden rente, dividenden en koerswinsten overgemaakt naar de rekening van de belegger op de gespecificeerde betalingsdatum na het afwikkelings jaar. Daarna beslist de bewaarder hoe de inkomsten worden gebruikt. Dit veronderstelt dat de fonds deelbewijzen van de klant op een bankrekening staan. Indien de deelnemingsrechten worden aangehouden op een door de beheermaatschappij beheerde effectenrekening, wordt het uitkeringsbedrag automatisch en gratis herbelegd.

Een her beleggingsfonds daarentegen verdeelt geen inkomsten. De gegenereerde inkomsten blijven in het fondsvermogen en worden weerspiegeld in de fonds prijs, zodat de belegger niet alle winst ontvangt totdat hij zijn deelnemingsrechten verkoopt. Volgens het Duitse recht is het geherinvesteerde bedrag echter jaarlijks belastbaar en wordt het geacht aan de klant toe te komen. Voor het opbouwen van fondsen in het buitenland gelden speciale fiscale regels.

Differentiatie naar investering focus

Beleggingsfondsen concentreren zich op continenten en regio’s of investeren wereldwijd of landspecifiek in landenfondsen. Daarnaast zijn er gespecialiseerde beleggingsfondsen in de aandelen sector die uitsluitend aandelen kopen van één bedrijfstak of van meerdere verwante sectoren, bijvoorbeeld van de gezondheidszorg en de farmaceutische sector. Deze worden sectorfondsen genoemd.

Differentiatie met betrekking tot een tijdslimiet

Het overgrote deel van alle fondsen met een open einde is van onbepaalde duur, d.w.z. dat deze fondsen geen vaste termijn of voorgeschreven opzegtermijnen hebben. Er zijn echter ook fondsen die slechts voor een beperkte periode worden gelanceerd. Beleggers kunnen in fondsen met een vaste looptijd blijven beleggen totdat het fonds wordt ontbonden. Hun looptijd is van tevoren vastgesteld en is vanaf het begin bij alle beleggers bekend.

Levensloopfondsen zijn een speciaal type van looptijd fondsen, die worden gekenmerkt door een zeer lange looptijd en een speciaal risicobeheer. In het begin is de aandelen component van deze gemengde fondsen het hoogst. Hoe dichter het moment van ontbinding van het fonds nadert, hoe meer beleggingen worden overgeheveld naar beleggingen met een laag risico om het behaalde rendement veilig te stellen. De beleggingsstrategie van de life cycle-fondsen is afgestemd op de leeftijd van de particuliere belegger; ze zijn ideaal voor de planning van de pensioenvoorziening.

Differentiatie volgens de valuta van de eenheidswaarde

Fondsen die in euro’s worden beheerd, zijn niet onderhevig aan enig direct valutarisico. Alleen als buitenlandse effecten worden meegenomen, hebben ontwikkelingen op de valutamarkt invloed op het rendement van de fondsbeleggingen. Als de koers van het fonds in vreemde valuta wordt gerapporteerd, moeten beleggers leven met een direct wisselkoersrisico, aangezien dit een fonds in vreemde valuta is.

Differentiatie met betrekking tot een streefrendement

Er wordt een onderscheid gemaakt tussen beleggingsfondsen zonder concrete waardebepaling en fondsen die gericht zijn op waardebehoud. Tot de waarde gegarandeerde fondsen behoren die welke een bepaalde minimumwaarde op de vervaldag garanderen. In de meeste gevallen heeft deze garantie betrekking op de volledige kapitaalinvestering zonder emissie toeslag.

Waardebescherming fondsen hebben tot doel hun beleggers zekerheid te bieden over hun inkomsten, maar garanderen niet het resultaat van het beleggingsproces. Hun doel is niet om een bepaald niveau van verliezen te overschrijden. Onder de aanbiedingen van de fonds bedrijven vindt u waardebescherming fondsen die verliezen aanpassen aan een eenmaal behaalde prestatie, zodat het grootste deel van de koerswinst niet meer verloren kan gaan. De doelfondsen zijn gericht op het behalen van een bepaalde prestatie binnen een bepaalde bandbreedte van prijsfluctuaties.

Een speciaal type van value-hedge fondsen zijn total return fondsen en absolute return fondsen. Deze fondsen beloven een positief rendement met een beperkt risico ongeacht de marktontwikkelingen of het vermijden van verliezen door een beleggingsbeleid dat grotendeels vrij is van voorwaarden. Deze fondsen bieden echter geen garantie. Totaalrendement fondsen richten zich op de juiste samenstelling van de portefeuille. Absolute rendementsfondsen maken gebruik van futures en andere derivaten om zich in te dekken tegen verliezen.

Differentiatie volgens hun kostenstructuur

Er zijn fondsen met en zonder emissie toeslag. Deze laatste worden “no-load funds” genoemd. De front-end load wordt in rekening gebracht bij de aankoop van het beleggingsfonds en ligt meestal tussen de 2 en 5 procent. Voor closed-end fondsen is de front-end load gelijk aan de premie. Deze eenmalige vergoedingen worden voornamelijk gebruikt om de verkoop van fondsen te vergoeden. Zie ook: Zachte kosten. In het geval van no-load fondsen zijn de exploitatiekosten, met name de beheervergoeding, vaak veel hoger dan in het geval van fondsen met een front-end load die meestal tientallen jaren geleden zijn gelanceerd. In het geval van indexfondsen zijn de beheersvergoedingen daarentegen zeer laag, omdat hier de aan- en verkoop van financiële instrumenten minder frequent plaatsvindt en door computerprogramma’s wordt gegenereerd.

Differentiatie op basis van de huidige regelgeving

Sinds juli 2013 vallen beleggingsfondsen onder de Duitse Wet op de Investeringsmaatschappijen (KAGB) en het toezicht van de BaFin. Sindsdien is het conceptuele onderscheid tussen open en gesloten fondsen niet meer zo duidelijk als vroeger. Volgens de Europese interpretatie zijn open-end beleggingsfondsen “instellingen voor collectieve belegging in effecten”. ICBE’s kunnen beleggen in effecten, geldmarktinstrumenten, bankdeposito’s, derivaten en rechten van deelneming in andere ICBE’s. Uitzonderingen zijn open-end vastgoedfondsen, die niet als icbe’s worden beschouwd. Zij zijn net als alternatieve beleggingsfondsen (AB’s) gereglementeerd, aangezien zij onderworpen zijn aan beperkingen op het gebied van vervreemding en aanhoudperioden. Gesloten beleggingsfondsen vallen ook onder de term “abi” en “regelgeving”.

De 6 fasen voor fondsen van het gesloten type

De emittenten van closed-end fondsen, zoals vastgoedfondsen, volgen een bepaalde procedure bij de lancering van een beleggingsfonds. De zes fasen of levenscycli van een gesloten fonds verlopen dan ook als volgt:

Concept

Bedrijfs stichting

Voorbereiding van het verkoopprospectus

Plaatsing

Werking

Ontbinding van het Fonds